الأثر التفاعلي للتجنب الضريبي وإدارة الأرباح على قيمة الشركة

Abstract

لقد ثبت أن التهرب الضريبي وإدارة الأرباح يمكن أن يؤثرا بشكل كبير على قيمة الشركة. ومع ذلك، ركزت معظم الدراسات السابقة على التأثير المستقل للتهرب الضريبي أو إدارة الأرباح بدلاً من تأثيرهما التفاعلي، مما خلق فجوة بين التوقعات النظرية وتصورات الواقع. تهدف هذه الدراسة إلى استكشاف التأثير التفاعلي للتهرب الضريبي وإدارة الأرباح على قيمة الشركة.

لدراسة هذا التأثير، تأكدنا في البداية من ممارسة الشركات للتهرب الضريبي، مقاسةً بمعدل الضريبة النقدية الفعالة (Cash-ETR)، وإدارة الأرباح، مقاسةً بالاستحقاقات التقديرية (DA) بناءً على نموذج جونز المعدل. ثم اختبرنا تأثير هذه الممارسات المالية على قيمة الشركة، مقاسةً بمؤشر (Tobin's Q). بعد ذلك، درسنا التأثير الشرطي لكل متغير على علاقة الآخر بقيمة الشركة.

تُركز هذه الدراسة، التي تغطي الفترة 2018-2022، على أكبر الشركات وأكثرها سيولةً المُدرجة في بورصة ماليزيا كعينة، وتحديدًا 24 شركة غير مالية مُدرجة في مؤشر FBM KLCI. استخدمنا تحليل الانحدار المتعدد المُعدّل لاختبار التأثير التفاعلي للتهرب الضريبي وإدارة الأرباح، بالإضافة إلى الطريقة الأولى لتقنية Process Macro لاختبار التأثير الشرطي لكل متغير على علاقة الآخر بقيمة الشركة عند ثلاثة مستويات (النسب المئوية 16، 50، و84) للتهرب الضريبي وإدارة الأرباح. لاختبار حساسية النتائج، أدرجنا معدل الضريبة الفعلي الحالي (Current-ETR) كمقياس بديل للتهرب الضريبي في النموذج الإحصائي للدراسة. تشير النتائج الرئيسية إلى وجود تأثير تفاعلي سلبي وهام للتهرب الضريبي وإدارة الأرباح على قيمة الشركات المُدرجة في المجلس الرئيسي لبورصة ماليزيا عند مستوى دلالة 5%. بالإضافة إلى ذلك، تُقلل إدارة الأرباح من تأثير التهرب الضريبي على قيمة هذه الشركات وتُعكس مساره. وبالمثل، يُقلل التهرب الضريبي من تأثير إدارة الأرباح على قيمة الشركات المُدرجة في بورصة ماليزيا ويُعكس مساره. كما أظهر تحليل الحساسية أن نتائجنا متينة وقابلة للتعميم على عينة الدراسة. تكمن الأهمية العلمية لهذه الدراسة في معالجة ندرة الأبحاث الأكاديمية حول التهرب الضريبي وإدارة الأرباح وقيمة الشركات، حيث لا تزال الأبحاث المتعلقة بتأثيرها التفاعلي على قيمة الشركة محدودة. من الناحية المنهجية، يُعد استخدام أسلوب "التحليل الكلي للعمليات" لاختبار التأثيرات الشرطية أداةً مفيدةً في مجموعة الأدوات المنهجية. بالإضافة إلى ذلك، تُقدم الدراسة أدلةً تجريبيةً من البيئة الماليزية، مُسلّطةً الضوء على انتشار هذه الممارسات، وتأثيرها الفردي والتفاعلي على قيمة الشركة، وتداعياتها خلال الأزمات الاقتصادية مثل جائحة كوفيد-19 والتغييرات التنظيمية. يمكن أن يدعم هذا الدليل فهم ووعي المستثمرين وأصحاب المصلحة الآخرين فيما يتعلق بالعوامل والعوامل المحددة التي تؤثر على قيمة الشركة، وخاصة تلك المتعلقة بسلوكيات وممارسات الإدارة.