Résumé:
Sukuk AL- Istisna are a newly developed islamic financial instruments and they
are certificates of equal value issued with the aim of mobilizing funds to be
employed for the construction of specific projects. They are issued on the basis of
a Sharia-nominated contract Istisna known in Islamic jurisprudence and take its
rules and the contract of issue has all the legal effects of this contract upon which
the Sukuk was based.
The Sukuk AL- Istisna operations go through three basic stages, which constitute
the expected life span of any issuance of this type of Sukuk: the issuance stage, the
Sukuk portfolio management stage, during which they are traded and the Sukuk
redemption stage, all of which are conducted in accordance with specific Shari'a
rules and standards.
The importance of Sukuk AL- Istisna is reflected in the fact that they represent the
basic values of Islamic finance. The most important of these are adherence to
ethical standards and association with the real economy and the values of fair
participation. Therefore, they are qualitative addition to the Islamic financial
industry products and applications that work to develop them and adapt them to
the needs of different economic sectors and support national economies by
contributing to the mobilization of unutilized financial resources and attracting
foreign investment , providing adequate financing for basic economic projects and
reducing the budget deficit , which are the reasons for achieving the desired
development in our countries. In addition, they have an important role in building
Islamic financial markets by developing the supply side through expanding the
range of products and instruments being dealt with; introducing new Islamic
institutions into these markets and developing the demand side by attracting new
groups that wish to invest in accordance with their religious convictions.
In this context comes the Malaysian experience in the application of Sukuk ALIstisna,
which is an important experience and its advantages should be valued and
utilized as a pioneering experience in the Islamic financial industry particularly at
the level of the supporting governmental role and the regulatory and legal
framework governing the industry paying attention to the negative aspects and
criticisms especially in dealing with the sale of debt and bai al-inah in sukuk
practices. It is the jurisprudence adopted by the Malaysian Shari'ah bodies in which
it has opposed the resolutions of the councils and jurisprudential bodies considered
in the Islamic world. Sukuk AL- Istisna est un outil financier islamique nouvellement développé, Ce
sont des certificats de valeur égale émis dans le but de mobiliser des fonds à être
utilisés pour la construction de projets spécifiques, et ces Sukuk sont émis sur la
base d'un contrat Istisna connu dans la jurisprudence islamique, et prend ses
principes, et le contrat d'émission a tous les effets juridiques de ce contrat sur
lequel le Sukuk était basé.
Les operations Sukuk AL- Istisna passent par trois étapes de base, qui constituent
le cycle de vie de toute émission de ce type de Sukuk: L'étape d'émission, puis
l'étape de gestion du portefeuille sukuk et au cours de laquelle ils sont négociés, et
ensuite l'étape de rédemption de Sukuk,; toutes ces opérations sont menés
conformément aux règles et normes spécifiques de la charia.
L'importance des Sukuk AL- Istisna se reflète dans le fait qu'ils représentent les
valeurs fondamentales de la finance islamique. Les plus importants d'entre elles
sont: le respect des normes éthiques et l'intégration dans l'économie réelle et les
valeurs de la participation équitable, ceci est un ajout qualitatif aux produits et
applications de l'industrie financière islamique; cela s'efforce de les développer et
de les adapter aux besoins des différents secteurs économiques et de soutenir les
économies nationales, en contribuant à la mobilisation des ressources financières
inutilisées et en attirant les investissements étrangers; fournir un financement
adéquat pour les projets économiques de base; et la réduction du déficit budgétaire,
qui sont toutes les raisons pour atteindre le développement souhaité dans nos pays,
en plus de ça, le rôle dans la construction des marchés financiers islamiques; en
développant l'offre par le fait d'élargir la gamme de produits et d'instruments qu'on
emploie; aussi en introduisant de nouvelles institutions islamiques dans ces
marchés; et développer la demande en attirant de nouveaux investisseurs qui
souhaitent investir en fonction de leurs convictions religieuses
À cet égard, vient l'expérience malaisienne dans l'application des Sukuk ALIstisna,
qui est une expérience importante qui a ses avantages qui devraient être
appréciés et utilisés comme une expérience pionnière dans l'industrie financière islamique, en particulier au niveau du rôle gouvernemental qui y apporte un
soutien et le cadre réglementaire et juridique régissant l'industrie, en attirant
l'attention sur les aspects négatifs et les critiques; surtout l'emploi du concept (bai
al-inah) et ( bai al_dayn ) dans les operations des sukuk, ce sont des
jurisprudences adoptées par les organes de la charia malaisienne en opposition aux
résolutions des conseils et des instances jurisprudentielles considérées dans le
monde islamique. صكوك الاستصناع من الأدوات المالية الإسلامية المستحدثة؛ وهي وثائق متساوية القيمة يتم إصدارها
لاستخدام حصيلة الاكتتاب فيها في إنجاز مشروع معين؛ وتصدر هذه الصكوك على أساس عقد الاستصناع
المعروف في الفقه الإسلامي، وتأخذ أحكامه وتترتب على عقد الإصدار جميع آثار هذا العقد الذي صدر
الصك على أساسه، وتمر عمليات صكوك الاستصناع خلال ثلاثة مراحل أساسية تشكل العمر الزمني
المفترض لأي إصدار من هذا النوع من الصكوك الإسلامية: مرحلة الإصدار ثم مرحلة إدارة محفظة
الصكوك وخلالها يتم تداولها؛ ثم مرحلة إطفاء الصكوك، وكل هذه العمليات تجري وفق ضوابط ومعايير
شرعية محددة تحكم ذلك.
تتجلى أهمية صكوك الاستصناع؛ في كونها تجسيد للقيم الأساسية للمالية الإسلامية؛ والتي من أهمها:
الالتزام بالمعايير الأخلاقية والارتباط بالاقتصاد الحقيقي وقيم المشاركة العادلة، وهي بذلك إضافة نوعية
لمنتجات وتطبيقات الصناعة المالية الإسلامية؛ تعمل على تطويرها وجعلها مواكبة لاحتياجات القطاعات
الاقتصادية المختلفة، وداعمة للاقتصاديات الوطنية؛ من خلال المساهمة في تعبئة الموارد المالية المعطلة
وفي استقطاب الاستثمارات الخارجية؛ وتوفير التمويل المناسب للمشروعات الاقتصادية الأساسية؛ وتخفيف
عجز الموازنة، وكل ذلك من أسباب تحقيق التنمية المنشودة في بلداننا، بالإضافة إلى دورها في بناء الأسواق
المالية الإسلامية؛ من خلال تطوير جانب العرض بتوسيع دائرة المنتجات والأدوات التي يتم التعامل بها؛
ودخول مؤسسات إسلامية جديدة إلى هذه الأسواق، وتطوير جانب الطلب من خلال جذب فئات جديدة
ترغب في الاستثمار وفق قناعاتهم الدينية.
وفي هذا المجال تأتي التجربة الماليزية في تطبيق صكوك الاستصناع وهي تجربة هامة لها إيجابياتها
التي ينبغي تثمينها والاستفادة منها؛ باعتبارها تجربة رائدة في الصناعة المالية الإسلامية خاصة على مستوى
الدور الحكومي المساند والإطار التنظيمي والقانوني الحاكم للصناعة، مع التنبيه إلى أوجه القصور
والانتقادات الموجهة لها؛ خاصة في التعامل ببيع العينة وبيع الدين في تطبيقات الصكوك؛ وهي اجتهادات
تبنتها الهيئات الشرعية الماليزية خالفت فيها قرارات المجامع والهيئات الفقهية المعتبرة في العالم الإسلامي.