تحرير القطاع المالي و أثره على النمو الإقتصادي

Abstract

The importance of financial sector has attracted many researchers to find out the key role of this sector on economic growth under economically and financially liberalized system that has happened since 1970s. To do so, this study aims to answer to the research problem of this thesis which is the contribution of financial liberalization to spur economic growth, and the role of liberalization policies of Algeria government on financial sector development and economic growth. Then, this thesis concerned about theoretical explanation on the link between financial liberalization policies and economic growth, and also, emphasizes on the conditions that must be in developing countries to meet financial liberalization target. This study analysed financial liberalization indicators for Algeria case study and explained its impact on economic growth using Vector Error Correction Model (VECM). The results revealed that financial liberalization positively impacts economic growth directly and indirectly channels. Also, this study found that financial development, institutional quality, macroeconomic effective policy, exchange rate and partial financial liberalization (financial liberalization that happens in long term) are key factors of these channels. In addition, for Algeria, we found that internal financial liberalization had big step in Algeria, however, external financial liberalization still not fully achieved. It worth saying that, Algeria did not reach to some of Arabic countries in terms of financial liberalization plan, which Libyan financial system dominated with public banks compare with low level of private and foreign banks. The empirical results showed that financial liberalization has positive long term effects on economic growth, also this relationship is one direction effects from financial liberalization to economic growth. The later result is consistent with (Mckinnon & Shaw) who consider that financial liberalization contributes to economic growth through saving and investment, however, the effect considers small due to the characteristics of Algerian financial sector. This study and depending on the results suggested four important points to achieve financial liberalization, better institutional quality, financial system development, financial market development, use effective monetary policy with good exchange rate system and interest rate. Le statut et l’importance du secteur financier dans l’économie ont poussé les chercheurs, à s’intéresser d’avantage sur le rôle que peut jouer ce secteur, pour consolider les taux de croissance économique, surtout dans cette vague de libéralisation économique et financière qu’a connu l’économie mondiale, depuis la fin des années soixante-dix . Dans ce cadre, cette étude vise à répondre à la problématique principale, sur le degré de participation de la libéralisation financière dans la promotion de la croissance économique, et le rôle des politiques de libéralisation suivi par l’Algérie, dans le développement de son secteur financier et la réalisation de la croissance économique, en procédant à l’analyse théorique de la politique de libéralisation financière et son impact sur la croissance économique et la détermination des obligations principales nécessaires, pour la réussite, de la mise en application de cette politique dans les pays en voie de développement. Avec une analyse, des principaux indices de libéralisation du secteur financier algérien et l’évaluation de la nature de cet impact sur la croissance économique, en utilisant l’épreuve statistique conformément à la méthodologie de la complémentarité commune et le modèle vectoriel à correction d’erreur (VECM). Les résultats obtenus, ont montré que la libéralisation financière agit sur la croissance économique, par des canaux directs et indirects qui transmettent les effets de cette libéralisation vers la croissance économique. Le développement financier est l’un des canaux principaux qui transmet cet impact, la stabilité de l’environnement des entreprises, la poursuite de politiques macro-économiques convenables, la mise en place d’une politique de taux de change appropriée et l’application graduelle des étapes de libéralisation sont considérés, comme des mesures nécessaires précédant la politique de libéralisation afin de permettre sa réussite. Pour ce qui concerne l’Algérie, l’analyse des indices de libéralisation financière, indique qu’elle a accompli une étape concevable dans la libéralisation financière interne, plus importante, que dans la libéralisation financière externe. Malgré les efforts consentis, les résultats restent en deça du niveau voulu comparativement à ce qui a été réalisé par des pays arabes semblables. Le secteur financier algérien souffre encore de la faiblesse de sa capacité et du niveau de sa performance, les banques publiques occupent la plus grande proportion du volume d’activité et des actifs de ce secteur en face d’une faible participation des banques privées nationales et étrangères dans le financement de l’économie nationale. Ces résultats ont été confirmés par les conclusions du modèle statistique, dont l’existence d’une relation causale, de longue durée à sens unique et à effet positif de la libéralisation financière vers la croissance économique, ceci est en conformité avec la théorie de (Mckinnon & Shaw), qui considéraient, que la libéralisation financière fait soutenir les taux de croissance économique, à travers l’encouragement de l’épargne et l’investissement sauf que le taux d’influence reste minime, au vu des caractéristiques qui distinguent le secteur financier algérien. A la lumière de ce qui a été obtenu, il a été proposé, une stratégie de libéralisation du secteur financier en Algérie qui comprend quatre éléments principaux dont : la mise en place de l’environnement convenable pour l’entreprise, le développement du secteur bancaire et la consolidation de sa validité, le développement et l’élargissement du marché financier et enfin la réforme et la rectification de la politique monétaire, du taux d’intérêt et des taux de change. دفعت مكانة و اهمية القطاع المالي في الاقتصاد الباحثين الى الاهتمام اكثر بالدور الذي يمكن ان يؤديه هذا القطاع في تعزيز معدلات النمو الاقتصادي خاصة في ظل موجة التحرر الاقتصادي و المالي التي شهدها الاقتصاد العالمي منذ اواخر السبعينات. و في اطار ذلك، تهدف هذه الدراسة الى الاجابة عن الاشكالية الرئيسية حول مدى مساهمة التحرير المالي في تحفيز النمو الاقتصادي، و دور سياسات التحرير اتبعتها الجزائر في تطوير قطاعها المالي و تحقيق النمو الاقتصادي، و هذا من خلال التطرق الى التحليل النظري لسياسة التحرير المالي و اثرها على النمو الاقتصادي و تحديد المتطلبات الرئيسية اللازمة لنجاح تطبيق هذه السياسة في الدول النامية. مع تحليل المؤشرات الرئيسية لتحرير القطاع المالي في الجزائر و قياس طبيعة هذا الاثر على النمو الاقتصادي باستخدام الاختبار الاحصائي وفقا لمنهجية التكامل المشترك و نموذج متجهات تصحيح الخطا (VECM). و تبين النتائج المتوصل اليها ان التحرير المالي يؤثر على النمو الاقتصادي عبر قنوات مباشرة و غير مباشرة و التي تعمل على نقل اثار هذا التحرير باتجاه النمو الاقتصادي، حيث يعتبر التطور المالي احد القنوات الرئيسية لنقل هذا الاثر، و يعد استقرار البيئة المؤسساتية و اتباع سياسات اقتصادية كلية ملائمة ووضع سياسة سعر صرف ملائمة و التدرج في تطبيق خطوات التحرير متطلبات ضرورية تسبق تطبيق سياسة التحرير و تضمن نجاحها. اما بالنسبة للجزائر فيشير تحليل مؤشرات التحرير المالي انها قطعت شوطا معقولا في التحرير الداخلي اكثر منه في التحرير المالي الخارجي. و رغم المجهودات المبذولة فان النتائج بقيت دون المستوى المرغوب فيه مقارنة بما حققته نظيراتها من الدول العربية. فالقطاع المالي الجزائري لا يزال يعاني من ضعف كفاءته و مستوى ادائه كما لا تزال بنوك القطاع العمومي تسيطر على النسبة الاكبر من حجم نشاط و اصول هذا القطاع مقابل مشاركة ضعيفة للبنوك الخاصة و الاجنبية في تمويل الاقتصاد الوطني. و دعمت هذه النتائج ما توصل اليه النموذج الاحصائي حيث تبين وجود علاقة سببية طويلة الاجل ذات اتجاه واحد و ايجابية التاثير من التحرير المالي نحو النمو الاقتصادي و هذا ما يتوافق و نظرية (Mckinnon & Shaw) اللذان اعتبرا ان التحرير المالي يؤدي الى دعم معدلات النمو الاقتصادي من خلال تشجيع الادخار و الاستثمار، غير ان معدل التاثير يبقى طفيفا و ذلك بالنظر الى الخصائص التي تميز القطاع المالي الجزائري. و في ضوء ما تم التوصل اليه تم اقتراح استراتيجية لتحرير القطاع المالي في الجزائر تشتمل على اربع عناصر اساسية تتمثل في توفير البيئة المؤسساتية المناسبة، و تطوير القطاع المصرفي و تعزيز سلامته، و تطوير و توسيع السوق المالية، و اصلاح و ضبط السياسة النقدية و سعر الفائدة و اسعار الصرف.