دراسة أثر الإفصاح المحاسبي على كفاءة أسواق الأوراق المالية في ظل حوكمة الشركات

Abstract

In performing their functions efficiently and effectively the securities markets depend on the availability of information that helps dealers to take their different decisions. However, this depends on the credibility and reliability of this information, particularly the accounting of them, especially after the crises that experienced these markets which have led to the loss of investor confidence in accounting information contained in financial reports. And in this context, the present research aimed at studying the impact of accounting disclosure on securities markets efficiency in light of corporate governance in both stock exchanges of Tunisia and Jordan. And To achieve this, a questionnaire was distributed to a sample of listed companies in the studied securities markets for the purpose of measuring the level of their commitment to the principles of corporate governance. And an index was set up to measure the level of disclosure in financial reports of these companies in order to determine the nature of the relationship between corporate governance application and accounting disclosure. Finally, and in order to determine the efficiency of the studied securities markets the method of event study was used to test the extent of shares prices response to the information disclosed in financial reports published by listed companies. The outcomes that had been reached in the study: -The listed companies in both stock exchanges of Tunis and Amman Committed to applying the principles of governance, while their commitment varies from company to another and from country to another -The Correlation between the application of governance principles and the level of accounting disclosure in the financial reports differs from country to another, where a strong positive correlation was found in Amman Stock Exchange while the relationship was weak in Tunis Stock Exchange; -The incompetence of both stock exchanges of Tunis and Amman at the semi-strong level, this is due to the publication of financial reports which does not affect shares prices of listed companies. تعتمد اسواق الاوراق المالية في اداء مهامها بكفاءة و فعالية على ما يتوفر من معلومات تساعد المتعاملين فيها على اتخاذ قراراتهم المختلفة. الا ان ذلك يتوقف على مدى مصداقية و موثوقية هذه المعلومات لاسيما المحاسبية منها، خاصة بعدما شهدته هذه الاسواق من ازمات ادت الى فقد ثقة المستثمرين في المعلومات المحاسبية الواردة في التقارير المالية. و في اطار ذلك، استهدف هذا البحث دراسة اثر الافصاح المحاسبي على كفاءة اسواق الاوراق المالية في ظل حوكمة الشركات في كل من بورصتي تونس و الاردن. و لتحقيق ذلك وزعت استمارة استبيان على عينة من الشركات المدرجة في هاتين البورصتين، بغرض قياس مستوى التزامهم بتطبيق مبادئ الحوكمة. و كذلك تم اعداد مؤشر لقياس مستوى الافصاح في التقارير المالية لهذه الشركات بهدف تحديد العلاقة بين تطبيق الحوكمة و الافصاح المحاسبي. و اخيرا و من اجل تحديد كفاءة هاتين البورصتين تم استخدام اسلوب دراسة الحدث لاختبار مدى استجابة اسعار الاسهم المتداولة للمعلومات المفصح عنها في التقارير المالية للشركات. و قد توصل البحث الى النتائج الاتية: - التزام الشركات المدرجة في كل من بورصة تونس و بورصة عمان بتطبيق مبادئ الحوكمة، و ان كان التزامها يتفاوت من شركة لاخرى و من بلد لاخر؛ - تختلف علاقة الارتباط بين تطبيق مبادئ حوكمة الشركات و مستوى الافصاح المحاسبي في التقارير المالية من بلد الى اخر، حيث تبين وجود علاقة طردية قوية بين تطبيق مبادئ الحوكمة و مستوى الافصاح في التقارير المالية للشركات المدرجة في بورصة عمان في حين كانت العلاقة ضعيفة بالنسبة لنظيراتها المدرجة في بورصة تونس؛ - عدم كفاءة كل من بورصة تونس و بورصة عمان عند المستوى شبه القوي لان نشر التقارير المالية لا يؤثر على اسعار اسهم الشركات المدرجة فيهما.